據航運咨詢機構德魯里稱，盡管近期市場傳言稱新加坡集運公司東方�；食鍪酃蓹�，但因多數股權持有者淡馬錫股份公司無法接受較低的售價，東方海皇的售股之路無法一帆風順。
作為新加坡政府的投資公司，淡馬錫股份從跨國銀行到野生動物保護區在內的每一個業務線均有持股，凈資產組合價值1940億美元。截至3月31日，該公司過去的一個財年里凈利達到175億美元，為股東提供了19%的回報。該公司自1974年成立以來，平均回報率達到16%。因此，東方�；实拈L期虧損并未對淡馬錫造成多大印象，因此淡馬錫也不會將該公司的股份輕易低價售出。在淡馬錫主要投資的45家公司中，東方�；实氖兄蹬旁诘�38位。
據悉，當前東方�；使蓹嗫們r值估計為18.3億美元，大大低于該公司在售出美集物流之后所獲得的26億美元賬面價值。該公司在最近撤資之前的總債務達到47億美元，這意味著淡馬錫會受到一定程度的影響。然而，即便是2009年開始發行年配股，以及今年出售美集物流，這對東方�；实膫鶆者�是有一定影響的。據德魯里海事股票研究稱，該公司未來需要進一步注資，這意味著淡馬錫未來可能將繼續持有東方�；实墓煞荨Ｒ恍┦袌鋈耸空J為這是花錢填無底洞，尤其是目前集運市場并不可能在短期內復蘇的情況下。而對于淡馬錫來說，考慮到今年是選舉年，出售近期表現不佳，遠期前景悲觀的公司會帶來額外的壓力。即便如此，該公司估計不會愿意將國有航運公司以低價輕易出售。
而德魯里則認為，保持東方�；蕠欣孢@一觀點站不住腳。作為擁有全球最佳服務的國家，新加坡在世界銀行和貿發會議所提出的物流和集運關聯度指標都位于全球榜首。過去東方�；试π录悠鲁蔀槿蚝竭\樞紐，但新加坡失去這一公司并不會危及該國這一地位。因此，德魯里認為，如果淡馬錫有意向出售東方�；使煞�，這一定涉及到商業因素。
而淡馬錫繼續持有東方�；使蓹嘁灿兴陨淼睦碛�。作為集裝箱碼頭運營商PSA International的所有者，淡馬錫可以在6年內利用新加坡新建造的6500萬TEU特大港口，調度東方�；屎推渌鸊6聯盟伙伴公司的使用權。
同時，德魯里也提出，如果東方�；实墓蓹嗄軌虺鍪�，無論是全資還是部分，買家能夠獲得什么利益呢？培凱最近的損失和債務記錄，包括美國總統輪船在內，東方�；试趤喼�、美國和歐洲均擁有一系列碼頭。而美國總統輪船擁有56艘船舶，其中最大的10艘船運力達14000TEU。該公司尚未加入18000TEU的大船訂造潮，也是全球20大班輪公司中唯一一個目前沒有任何新船訂單的公司。此外，該公司旗下的大型船舶船齡都較為年輕，因此這些船的價值仍然處于較高水平。東方海皇旗下的14000TEU船成本為每艘1.3億美元，而馬士基剛剛宣布同意以每艘1.22億美元的價格收購其中的9艘。東方�；什⑽聪衿渌噍喒疽粯又粚Τ笮痛鸵幠＝洕信d趣，該公司更傾向于著眼當前，提供目前市場上所需要的運力。
不過，該公司出售股權的另一個障礙在于，目前很少有公司擁有現成資源來收購東方海皇，東方海外是其中的一個，而該公司能夠提供的報價為9.52億美元左右。此外，馬士基航運也是另一個財力足夠雄厚的選項，但該公司和2M聯盟伙伴地中海航運所擁有的運力規模已非常接近歐盟監管的市場份額極限，即便是像美總輪船這樣規模的運力加入都足以讓馬士基覆滅。而不考慮保守選項的話，售給太平船務看起來能成為東方�；柿粼谛录悠碌倪x擇，但由于太平船務已在中國訂造了8艘9400TEU船，這一選項的可能性基本已成為泡影。
德魯里稱，目前東方海皇全資出售的障礙有以下幾點：其母公司在未承壓之下，是不會同意低價出售；潛在買家較少；船隊沒有吸引力。因此，更可能的是，淡馬錫無論是直接還是間接出售股權后，仍將繼續作為東方�；实闹饕蓶|。 |
