H股上市企業(yè)東方海外在航運(yùn)業(yè)內(nèi)素以“穩(wěn)如磐石”著稱，其去年?duì)I業(yè)總收入出現(xiàn)下降，但利潤總額逆勢上升……
3月7日，H股上市企業(yè)東方海外（國際） 有限公司（東方海外/OOCL）在其官網(wǎng)上發(fā)布《2015年全年度營業(yè)業(yè)績》。令人感到詫異的是，在營業(yè)收入下滑的態(tài)勢下，其利潤總額卻能逆勢上揚(yáng)……這不免令人頓生探究欲望：東方海外的業(yè)績究竟何如？ “收降利增”的奧秘何在？其未來考慮何往？
Ongoing（持續(xù)）
去年，東方海外營業(yè)總收入59.53億美元，同比下降8.7%;利潤總額3.53億美元，同比上升7.3%;股東溢利2.84億美元，同比上升4.8%.可以說，東方海外去年向股東交出了一份滿意的答卷，“收降利增”的印戳更為其長期以來“穩(wěn)健、良心、放心”之冠添上了濃墨重彩的一筆--可期待的“持續(xù)”盈利性。
從東方海外近5年的營收情況（見表1）看，雖然2014年的營收最為出彩，但盈利方面去年卻是獨(dú)占鰲頭。2009年開始延續(xù)至今的班輪業(yè)低迷“瘟疫”席卷全球，讓很多班輪公司痛不欲生，紛紛踏上了出售資產(chǎn)、合并整合，甚至關(guān)門大吉之路，而東方海外能在大環(huán)境如此低迷的情況下獲得利潤額和股東溢利的增長，實(shí)是難能可貴。
針對去年的經(jīng)營情況，東方海外董事會(huì)主席董建成表示：去年伊始，集裝箱運(yùn)輸業(yè)的環(huán)境出乎意料地好。頭幾個(gè)月，燃油成本大幅下降，加上美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，令班輪公司紛紛呈現(xiàn)欣欣向榮的局面。但好景不長，經(jīng)濟(jì)形勢在年中轉(zhuǎn)趨復(fù)雜，油價(jià)的大幅下跌導(dǎo)致能源相關(guān)資本性開支減少，部分油商幾被拖垮。如今世界貿(mào)易增幅有限，而美聯(lián)儲(chǔ)也從剛開始的示意到最終落實(shí)將利息正常化。去年下半年零售銷量停滯，歐美至亞洲進(jìn)口貨量減少。年底，在大量運(yùn)力涌入而各航線貨量卻停滯不前甚至萎縮的情況下，供求失衡進(jìn)一步惡化。需求增長放緩，市場不得不以撤減運(yùn)力作回應(yīng)，運(yùn)費(fèi)由此大幅下滑，迫使班輪公司將全部甚至更多因油價(jià)下跌的得益回饋給客戶。但是，面對市場起伏，東方海外一直表現(xiàn)出眾，通過對成本和收益管理的不懈努力，加上高效的運(yùn)作效率及專注于客戶服務(wù)，東方海外得以成為業(yè)界少數(shù)能長期維持穩(wěn)健資本結(jié)構(gòu)（見表2）及交出優(yōu)秀營運(yùn)業(yè)績的成功者。
東方海外CFO董立新表示：截至去年年底，東方海外持有速動(dòng)資產(chǎn)（可以迅速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或已屬于現(xiàn)金形式的資產(chǎn)）余額達(dá)25.49億美元，而今年應(yīng)償還的債務(wù)總額僅為4.386億美元，凈負(fù)債與股東資金比率為0.32.東方海外表示，將繼續(xù)專注于維持資本結(jié)構(gòu)的可持續(xù)性，確保擁有最大的主動(dòng)權(quán)及彈性作為競爭優(yōu)勢。同時(shí)，致力于在足夠流動(dòng)資金、高效資本結(jié)構(gòu)及股東回報(bào)之間保持平衡，無懼經(jīng)濟(jì)及市場周期的起伏。
Opportunity（機(jī)會(huì)）
面對去年取得的“輝煌業(yè)績”,董建成認(rèn)為運(yùn)力規(guī)模是推動(dòng)業(yè)界永續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。他表示，東方海外將通過擁有一支切合需要、高效運(yùn)作的省油耗環(huán)保船隊(duì)以滿足合適的運(yùn)作規(guī)模（見表3），即使現(xiàn)階段油價(jià)低迷，仍致力于提高單位成本的經(jīng)濟(jì)效益。東方海外對13208TEU型船在部分航線替代較小型船舶所帶來超乎預(yù)期的效益深感滿意，并期待2017年更大型船舶投入運(yùn)營后進(jìn)一步受惠--合理化運(yùn)營、高效化運(yùn)作將成為向“真金白銀”過渡的橋梁。
去年，東方海外自滬東中華造船接收4艘8888TEU型船，意味著其訂造的8艘8888TEU型船全部交付完成。去年3月31日，東方海外向三星重工訂造6艘2萬TEU型船，將于2017年交付。去年，東方海外出售2艘船齡為11年的8063TEU型船，并以3年短期租約回租，以優(yōu)化船隊(duì)的使用率。除了在新船訂造上加大投入外，東方海外在美國加利福尼亞的Middle Harbor重建項(xiàng)目第一期將于今年落成，雖然整個(gè)項(xiàng)目要到2020年才可竣工，但該項(xiàng)大型資本投資今年可帶來先期收益。新碼頭不但在營運(yùn)效率上首屈一指，在環(huán)保及可持續(xù)性上也是不遑多讓。
面對機(jī)會(huì)，董建成表示，由于物流業(yè)務(wù)及利潤持續(xù)增長，東方海外將繼續(xù)拓展這一主營業(yè)務(wù)板塊。物流業(yè)務(wù)貫徹“以客為尊”的宗旨，為不同目標(biāo)市場、不同顧客提供貼心切實(shí)的服務(wù)，以帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長，提供利潤貢獻(xiàn)。
近年來，很多航運(yùn)企業(yè)開始調(diào)整資金路線，向金融租賃、產(chǎn)業(yè)融資、房地產(chǎn)等大規(guī)模、集群化轉(zhuǎn)移。然而東方海外卻一直初心不改，堅(jiān)守主營業(yè)務(wù)陣地，雖然飽經(jīng)市場洗禮，但其以一種行業(yè)自律的“工匠精神”推動(dòng)著企業(yè)完成行業(yè)內(nèi)集約化、高效化的轉(zhuǎn)型，取得的經(jīng)濟(jì)效益亦然可觀，這值得讓在當(dāng)前浮躁經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)家們冷靜思考。
Challenge（挑戰(zhàn)）
成績可謂“輝煌”,機(jī)會(huì)可謂“充足”,但正所謂“人無遠(yuǎn)慮，必有近憂”,董建成憂心忡忡地表示：去年東方海外航運(yùn)載貨量與2014年持平（2014年為5585516TEU），但由于每TEU平均收入同比下跌10%（2014年平均為1040美元/TEU），令收入減少，反映出市場不確定性帶來的挑戰(zhàn)，尤以下半年為甚。就今年而言，一季度已充斥著各種不明朗的因素：國際貨幣基金組織下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎還顯得不穩(wěn)固，并繼續(xù)受外在因素左右；日本及歐洲經(jīng)濟(jì)仍處于低水平；中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，也為新興市場及商品經(jīng)濟(jì)體系帶來挑戰(zhàn)。不少經(jīng)濟(jì)體中央銀行開始踏進(jìn)前景未明的負(fù)利率領(lǐng)域。新船的下水?dāng)?shù)量較去年稍低，但總體趨勢還是絡(luò)繹不絕。
憂慮的聲音還來自里昂證券發(fā)表的研究報(bào)告：東方海外在市場貨運(yùn)率下降20%的情況下，去年利潤額仍提升約7%,收入前景會(huì)維持負(fù)面，預(yù)期今明兩年集裝箱運(yùn)輸市場供應(yīng)過剩的情況會(huì)更嚴(yán)峻，正面催化劑亦缺乏，將其評級由“買入”越級降至“跑輸大市”,目標(biāo)價(jià)由52港元大削40%至31港元。
里昂證券還表示，去年國際集裝箱運(yùn)輸市場的需求增長減慢至1%.由于亞洲市場表現(xiàn)持續(xù)下滑，歐洲需求復(fù)蘇亦停滯不前，預(yù)計(jì)今年需求增長維持在1%,但行業(yè)產(chǎn)能將提升至4%,因此供應(yīng)過剩的狀況仍將存在。里昂證券的研究報(bào)告將東方海外2016-2017財(cái)年的盈利預(yù)測大幅下調(diào)至65%,運(yùn)價(jià)預(yù)測也下調(diào)至9%.
《航運(yùn)交易公報(bào)》記者就東方海外面對的機(jī)遇和挑戰(zhàn)采訪了上海航運(yùn)交易所評論員舒勝，舒勝表示：今年，班輪公司想要繼續(xù)保持盈利面臨很大壓力，因?yàn)橥ㄟ^傳統(tǒng)的降低成本手段，能產(chǎn)生的“油水”已經(jīng)不多，只有通過更加嚴(yán)苛的組織管理模式以及更先進(jìn)的管理手段和工具來提升管理水平，企業(yè)才能“百尺竿頭，更進(jìn)一步”.另外，舒勝預(yù)估了這樣一種全局性改變的可能性：當(dāng)航運(yùn)企業(yè)增效降本的努力被普遍實(shí)施并獲得一定收效之后，整個(gè)行業(yè)的效率將面臨一次量級上的整體提升，而目前可以推測行業(yè)正處在這樣一次飛躍的前夕。舒勝認(rèn)為，今次飛躍雖然難以描述其具體樣式，但是一定是基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用。當(dāng)貨物、船舶、物流鏈條的空間軸和時(shí)間軸在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)全面整合，那么產(chǎn)業(yè)的效率將獲得顛覆性釋放，這就是行業(yè)內(nèi)的所謂“整體行動(dòng)”帶來的鏈?zhǔn)叫?yīng)。可以樂觀地估計(jì)這種同步的效益提升帶來的產(chǎn)業(yè)推動(dòng)力，但是對于企業(yè)來說自身改變須比產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變先行一步。
League（聯(lián)盟）
面對日益嚴(yán)峻的市場形勢以及業(yè)內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜的競爭格局，董建成認(rèn)為聯(lián)盟有助達(dá)到運(yùn)作規(guī)模和服務(wù)素質(zhì)的提升。東方海外目前加入的G6在東西主干線上的合作，使得其可以增進(jìn)效率和降低成本。
董建成的表態(tài)令人不由聯(lián)想到此前達(dá)飛輪船有意與包括東方海外在內(nèi)的多家班輪公司組成新聯(lián)盟的業(yè)界新聞。2月下旬，有傳達(dá)飛輪船與中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)旗下集裝箱板塊中遠(yuǎn)集運(yùn)、長榮海運(yùn)將組成新聯(lián)盟“CCEO”,所涉企業(yè)無一例外都在打造2萬TEU型船隊(duì)，身為全球集運(yùn)業(yè)“探花”的達(dá)飛輪船，目前正在打造一支由9艘2萬TEU型船組成的超級艦隊(duì)；新科全球“傳臚”（第4位）的中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)旗下集裝箱板塊中遠(yuǎn)集運(yùn)在中國船廠“怒砸”17艘2萬TEU型船訂單；東方海外向三星重工訂購6艘2萬TEU型船；長榮海運(yùn)與日本船東Shoei Kisen達(dá)成包租合同的標(biāo)的船也將于2017年到位。Alphaliner指出，新“CCEO”將能在東西航線集結(jié)約275萬TEU的運(yùn)力，而2M只有220萬TEU.顯而易見，一旦新聯(lián)盟順利破繭而出，對東西航線的沖擊將是顛覆性的。
然而要挖角G6的老面孔東方海外，真有那么容易么？董立新近日向媒體表示，班輪公司之間會(huì)不時(shí)互相溝通，但目前G6做得很好，東方海外在面臨市場困局時(shí)，仍能取得好成績與此有關(guān)。當(dāng)被問及如果市場繼續(xù)低迷，而潛在的合作因素日益成熟時(shí)，是否會(huì)有新的變局產(chǎn)生時(shí)，董立新重申，目前G6運(yùn)營情況令人滿意，在與其他聯(lián)盟的橫向?qū)Ρ戎芯哂懈偁幜Γ贕6的舞臺上，東方海外必能延續(xù)一番作為。
舒勝認(rèn)為，在東方海外尚不能確定自己在新聯(lián)盟中的地位和利益的前提下，維護(hù)現(xiàn)有格局是最明智的選擇，這符合商業(yè)原則和談判智慧。聯(lián)盟業(yè)態(tài)是行業(yè)內(nèi)通行的運(yùn)作模式，各家在競爭與博弈間已經(jīng)了解到了“捆綁式穩(wěn)定”的重要性，也深知保護(hù)自身利益的途徑。各家企業(yè)只有自認(rèn)獲得令人信服的籌碼，新聯(lián)盟談判才會(huì)真正浮出水面。舒勝進(jìn)一步表示，僅從目前的報(bào)道來看，不能判斷新聯(lián)盟成型的時(shí)間表。聯(lián)盟不是簡單的數(shù)學(xué)游戲--有相應(yīng)運(yùn)能就一定會(huì)有相應(yīng)的聯(lián)盟出現(xiàn)。相信像東方海外這樣以穩(wěn)健著稱的企業(yè)不會(huì)貿(mào)然確定去留。而從企業(yè)現(xiàn)狀看，所謂新聯(lián)盟這副牌應(yīng)該由那些自身發(fā)生了變動(dòng)的企業(yè)先亮底牌才對，這是談判的一般規(guī)則。有些企業(yè)以“先發(fā)制人”為準(zhǔn)則，而有的企業(yè)以“后發(fā)制人”為擅長，在商業(yè)上兩種方式都能“制人”,沒有優(yōu)劣，主要看企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)所秉持的理念和文化傳統(tǒng)。 |
