現(xiàn)代商船，猶如一葉在狂風(fēng)暴雨中被撕扯拋折的扁舟，掙扎在多方博弈的巨大漩渦中……
債權(quán)人會(huì)議斷然拒絕聯(lián)署債務(wù)重組協(xié)議，而最大債權(quán)人韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）危機(jī)時(shí)刻卻釋出善意、韓國(guó)海洋水產(chǎn)部（MOF）部長(zhǎng)金榮錫一反常態(tài)振臂聲援……近日圍繞著現(xiàn)代商船的破產(chǎn)與否、重組與否、合并與否，各方展開激烈的拉鋸戰(zhàn)。
失魂落魄的“公主”在輪番沖擊擠壓下顛沛流離--“暴徒”出于商業(yè)本能肆意猙獰，“貴族”基于鄉(xiāng)土自覺揮舞著利劍……這出跨年度航運(yùn)業(yè)內(nèi)風(fēng)起云涌的大戲，正被聯(lián)手推向高潮……
第一幕 “暴徒”圍剿“公主”
演員表：
公主--現(xiàn)代商船
暴徒--各大債主、船東
保姆--現(xiàn)代商船董事長(zhǎng)玄貞恩
梗概：
瀕臨破產(chǎn)的“公主”生活已然捉襟見肘，然而為錢急紅了眼的“暴徒”卻不依不饒，死活不與“公主”妥協(xié)，即便早先忠誠(chéng)的“保姆”為了“公主”的生死存亡犧牲了自己，但似乎一切都于事無(wú)補(bǔ)……
3月17日，現(xiàn)代商船的債權(quán)人拒絕簽署債務(wù)重組協(xié)議，將身處危機(jī)漩渦中的現(xiàn)代商船推向了破產(chǎn)邊緣。
早在3月初，現(xiàn)代商船董事長(zhǎng)玄貞恩宣布辭職，引發(fā)股價(jià)激烈震蕩。外媒分析指出，這是主要債權(quán)人要接手現(xiàn)代商船的重要信號(hào)。另?yè)?jù)相關(guān)人士提供的確切消息，某些船東在與現(xiàn)代商船的單獨(dú)接觸中已通過“債轉(zhuǎn)股”成為了現(xiàn)代商船的股東，這使各方博弈的局面更加錯(cuò)綜復(fù)雜。
作為現(xiàn)代商船債務(wù)重組計(jì)劃的重要手段之一--與船東達(dá)成減租協(xié)議（詳見《航運(yùn)交易公報(bào)》2016年第9期）一直被外界認(rèn)為是最難啃但營(yíng)養(yǎng)最豐富的“骨頭”.資金層面，減租對(duì)緩解現(xiàn)代商船幾近枯竭的現(xiàn)金流具有立竿見影的作用；市場(chǎng)層面，減租將增強(qiáng)各方對(duì)現(xiàn)代商船接下來(lái)推進(jìn)的全面減債計(jì)劃的信心。然而，據(jù)船東方面透露的消息，一支由現(xiàn)代商船國(guó)際采購(gòu)部部門高級(jí)經(jīng)理及來(lái)自第三方財(cái)務(wù)企業(yè)Millstein & Co.的財(cái)經(jīng)顧問團(tuán)組成的談判隊(duì)伍在3月17日債權(quán)人會(huì)議召開前趕到倫敦，與總部在倫敦的船東Zodiac Martime Agencies（Zodiac）就減租協(xié)議展開協(xié)商。協(xié)商遇到了船東方面的強(qiáng)烈抗拒，因?yàn)楦鶕?jù)與主要債權(quán)人達(dá)成的先期預(yù)想，各家船東的減租規(guī)模必須在20%~30%才能讓債務(wù)重組協(xié)議在債權(quán)人會(huì)議上得到通過……這種夾縫中的談判可謂是“虎口拔牙”,最后談判隊(duì)伍在倫敦碰了一鼻子的灰。
現(xiàn)代商船目前的租船規(guī)模達(dá)33艘。其中包括向紐交所上市企業(yè)Danaos Co.（Danaos）以固定利率租賃的5艘1.31萬(wàn)TEU型船，租賃期限長(zhǎng)至2024年，其所投放的亞歐航線被現(xiàn)代商船視作命脈，同時(shí)也是 G6的“非常航線”.此前，同為G6成員的東方海外發(fā)言人對(duì)此曾顯露出憂慮情緒，也有相關(guān)機(jī)構(gòu)撰文指出在極端情況下不排除現(xiàn)代商船被船東扣船的可能性，但現(xiàn)代商船相信其G6的航線會(huì)維持一如既往的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。此外，Zodiac與現(xiàn)代商船除有已履約的一部分船舶外，還有今年已交付及將要交付的6艘1萬(wàn)TEU型船，所有標(biāo)的船舶均包含12年的固定利率長(zhǎng)約。現(xiàn)代商船3月中旬接收了第2艘新船--10055TEU的“Hyundai Mars”號(hào)集裝箱船，投入美西航線的運(yùn)營(yíng)。
即使至今還有新造船在按合同規(guī)定交付，然而船東們顯然對(duì)現(xiàn)代商船失去了耐心。Danaos 3月下旬向美國(guó)證券交易管理委員會(huì)提交了2015年企業(yè)年報(bào)并附屬一份申明。申明指出：如果承租商（特別是現(xiàn)代商船）不能依法履約，抑或繼續(xù)執(zhí)著于嘗試對(duì)租船合約重新談判，再或以諸如向法院提請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等其他極端措施的話，企業(yè)勢(shì)必會(huì)蒙受巨大的營(yíng)收和利潤(rùn)損失，這可能對(duì)企業(yè)的交易活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營(yíng)情況、現(xiàn)金流和股東紅利造成負(fù)面影響。鑒于此，企業(yè)將堅(jiān)決捍衛(wèi)現(xiàn)有的信用評(píng)審體系架構(gòu)，并敦促相關(guān)方按合同履約。申明最后警告，目前這種狀態(tài)可能導(dǎo)致相關(guān)方無(wú)力償還債務(wù)并引發(fā)債務(wù)重組（見表）。
市場(chǎng)分析人士指出，該申明將對(duì)現(xiàn)代商船信譽(yù)造成折損，但Danaos發(fā)表這份申明的初衷顯然不是出于“警醒世人”的目的，更多的是對(duì)現(xiàn)代商船過高比例減租要求的彈壓。
第二幕 “貴族”馳援“公主”
演員表：
公主--現(xiàn)代商船
貴族甲--MOF部長(zhǎng)金榮錫
貴族乙--KDB
路人甲--某相關(guān)企業(yè)發(fā)言人
暴徒--船東
梗概：
面對(duì)“公主”一再被逼向生死窘境，此前一貫以高冷態(tài)度示人的“貴族”終于按耐不住，紛紛發(fā)救兵馳援。面對(duì)如此波瀾壯闊的英雄主義場(chǎng)面，“路人甲”更是橫刀立馬，力挺“公主”度過險(xiǎn)關(guān)。
先看一下現(xiàn)代商船目前所處的險(xiǎn)惡財(cái)務(wù)環(huán)境：去年報(bào)虧超過5億美元；負(fù)債率瘋躥到1700%;今年4月和7月將分別面臨總額為1.03億美元和2.06億美元的公共債務(wù)償還。雖然其還未公布去年年報(bào)，但已有權(quán)威機(jī)構(gòu)表示其現(xiàn)金流已近乎枯竭，一季度被多家權(quán)威機(jī)構(gòu)貼上了本輪全球航運(yùn)大蕭條以來(lái)“最險(xiǎn)惡季度”的標(biāo)簽……這樣的狀況，除了外援，現(xiàn)代商船難道還指望期待別的什么奇跡發(fā)生嗎？
3月17日的債權(quán)人會(huì)議上， 現(xiàn)代商船債務(wù)重組協(xié)議未能達(dá)成一致，陷入空前危機(jī)。KDB發(fā)言人發(fā)表聲明表示，各債權(quán)銀行會(huì)竭盡所能減少相關(guān)涉事企業(yè)的損失，同時(shí)也要確保現(xiàn)代商船能繼續(xù)正常運(yùn)作，希望涉事企業(yè)能胸懷體諒，參與現(xiàn)代商船在目前這種困難環(huán)境下的重整工作，使現(xiàn)代商船重振才是一條對(duì)各方損失最小的良性道路。
3月21日，即現(xiàn)代商船與各大債權(quán)銀行閉門磋商的前一天，金榮錫代表政府發(fā)聲，他告訴《韓國(guó)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者，保持兩家大型航運(yùn)企業(yè)健康運(yùn)作的利益遠(yuǎn)大于政府利用強(qiáng)制手段合并之。他強(qiáng)調(diào)，如果有航運(yùn)企業(yè)（指現(xiàn)代商船）被強(qiáng)制并入其他企業(yè)、或者政府坐視其破產(chǎn)、再或?qū)⑵湔w賣給第三方機(jī)構(gòu)，這無(wú)疑將使韓國(guó)航運(yùn)業(yè)蒙羞，也會(huì)使該企業(yè)所處聯(lián)盟的成員利益灰飛煙滅，帶來(lái)“雪崩式”的效應(yīng)。
其實(shí)早在2月份，韓國(guó)政府就已計(jì)劃拋出12億美元的資金拯救本國(guó)航運(yùn)企業(yè)，然而想要得到這筆雪中送炭的救命錢也絕非易事，企業(yè)的負(fù)債率必須控制在400%,顯然目前的現(xiàn)代商船離接受政府施援的門檻還有一段距離。不過相關(guān)官員補(bǔ)充道，400%不是紅線，只要企業(yè)拿出切實(shí)可行的計(jì)劃，證明自身有合理手段觸及400%的及格線，政府也會(huì)考慮撥付此基金。可現(xiàn)代商船拿得出切實(shí)可行的計(jì)劃嗎？
3月29日，正當(dāng)各方對(duì)現(xiàn)代商船的動(dòng)向翹首以盼時(shí)，現(xiàn)代商船宣布與包括KDB在內(nèi)的主要債權(quán)銀行簽署自愿協(xié)議（VA）。有分析機(jī)構(gòu)指出，這顯然預(yù)示著現(xiàn)代商船與船東的租費(fèi)談判取得了重大進(jìn)展。另?yè)?jù)一份未公布涉事企業(yè)抬頭的聲明稱：原本各債權(quán)銀行計(jì)劃在現(xiàn)代商船完成一攬子重組計(jì)劃后才完成VA的簽署工作，然而銀行間似乎突然達(dá)成某種默契，決定以積極的方式主動(dòng)幫助現(xiàn)代商船維穩(wěn)，從而促進(jìn)船東與現(xiàn)代商船盡快達(dá)成減租協(xié)議并簽署一直懸而未決的債務(wù)重組議定。VA的簽署標(biāo)志著現(xiàn)代商船獲得了決定性的喘息機(jī)會(huì)--債務(wù)本息償還日將被延期整整3個(gè)月。是什么推動(dòng)了第一塊多米諾骨牌，使原本局促不安的現(xiàn)代商船在債權(quán)人和船東間突然變得游刃有余？
分析人士指出，之前的減租協(xié)議之所以難產(chǎn)也許就是因?yàn)楝F(xiàn)代商船缺乏類似KDB這樣國(guó)有銀行的“背書”.租金減多少、怎么減都是字面文章，即便扣押現(xiàn)代商船的船舶，也會(huì)是兩敗俱傷的場(chǎng)面--現(xiàn)代商船在G6內(nèi)更加無(wú)法立足，而船東扣押的集裝箱船舶短期內(nèi)又能轉(zhuǎn)租給誰(shuí)？如今現(xiàn)代商船在“舉國(guó)體制”的保護(hù)下，其債務(wù)“退燒”過程將得到一種科學(xué)的緩釋治療，這對(duì)船東的信心是一種積極的保護(hù)。隨著玄貞恩的離職，以及KDB的介入，可以想見現(xiàn)代商船的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生翻天覆地的變化。對(duì)此，現(xiàn)代商船發(fā)言人表達(dá)了謹(jǐn)慎的樂觀：經(jīng)過重組，相信現(xiàn)代商船將在下半年成為一家各方面更健全的企業(yè)，但這一切需要全體股東的“積極參與”.
韓國(guó)政府在一季度航運(yùn)業(yè)繼續(xù)遭受“寒冬洗禮”的現(xiàn)實(shí)面前，開始一系列的拯救行動(dòng)。同樣在3月29日，資金已幾近枯竭的南韓航運(yùn)集團(tuán)與其最大債權(quán)人KDB及其他債權(quán)銀行簽署了VA協(xié)議。同樣，這家搖搖欲墜的集團(tuán)公司獲得了債務(wù)本利延期3個(gè)月償還的“緩刑”待遇。這一輪“救市”集中動(dòng)作的出臺(tái)，是否預(yù)示著韓國(guó)政府已經(jīng)開始啟動(dòng)12億美元的“續(xù)航”工作？有待對(duì)韓國(guó)政府下一步動(dòng)作的研判。
第三幕 “公主”逆襲“暴徒”
演員表：
公主--現(xiàn)代商船
暴徒--船東
梗概：
得以喘息的“公主”開始了與“暴徒”第二輪的拉鋸戰(zhàn)。其實(shí)早些時(shí)候“公主”就盤算起了自己的“小九九”,可是“暴徒”真會(huì)就此妥協(xié)么？
4月5日，就在現(xiàn)代商船宣布簽署VA后的一周，稍事休整后的現(xiàn)代商船開始了與船東第二輪的租約修改談判。這輪談判的重點(diǎn)依然是要求船東修改合約中的日租金條款，以期降低20%~30%的額度。韓媒稱，這一舉動(dòng)是現(xiàn)代商船履行VA的重要組構(gòu)，且由于目前第三方財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的入駐，使現(xiàn)代商船的“積極履約”成為債權(quán)人、特別是主要債權(quán)人KDB關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí)，一些利好因素也刺激現(xiàn)代商船在這個(gè)“多事之春”盡快完成債務(wù)重組計(jì)劃工作，如在第二輪談判伊始，現(xiàn)代商船出售現(xiàn)代證券股權(quán)的申請(qǐng)已被韓國(guó)政府批準(zhǔn)，韓國(guó)KB金融集團(tuán)以“超乎預(yù)期”的8.6億美元完成了對(duì)該部分股權(quán)的收購(gòu)，溢價(jià)整整3倍！
另有消息稱，3月17日債權(quán)人談判審議的債務(wù)重組案之所以被否，主要是因?yàn)橐訩DB為首的一系列債權(quán)銀行希望現(xiàn)代商船承諾其將在與船東的減租談判中取得“顯著成果”.現(xiàn)代商船發(fā)言人稱：“相關(guān)機(jī)構(gòu)希望在VA簽署后，我們會(huì)加快減租談判的進(jìn)度。同時(shí)，我們也希望船東能就減租盡快達(dá)成一致意見”.
隨著VA的簽署，現(xiàn)代商船把問題的矛頭全面指向了船東……
早在VA簽署前，現(xiàn)代商船就在各大船東缺席的情況下與債權(quán)人閉門磋商減租事宜。這就好比幾家鄰居在主人不在的情況下討論搬走主人家的家具，然后歡天喜地地達(dá)成一致……自然主要船東對(duì)此是不滿的，所以才有了之前Danaos的附屬申明。可是“譴責(zé)”除了能過過嘴癮，又能有何等“真金白銀”層面的好處？扣不扣船、減不減租金、轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)債其實(shí)都是企業(yè)間的博弈手段，目的不是致對(duì)方于死地而后快，相反地，是要在自身出讓最小利益的情況下，換取對(duì)方的存活。以現(xiàn)代商船最大船東Danaos為例，其熱衷于與船舶租賃方簽署長(zhǎng)期固定利率協(xié)議以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，目前坐擁29艘巴拿馬型和26艘超巴拿馬型集裝箱船，平均合約長(zhǎng)度為7.2年，平均每年可產(chǎn)生32億美元的固定收入。其中，現(xiàn)代商船為其最大“金主”,占比28%;達(dá)飛輪船緊隨其后，占比26%;韓進(jìn)海運(yùn)位居第三，占比17%.另外，現(xiàn)代商船另一大船東Zodiac在近期警醒局中人危機(jī)尚未遠(yuǎn)離：在“Hyundai Mars”號(hào)集裝箱船順利投入美西線運(yùn)營(yíng)后不久，其姊妹船“Hyundai Jupiter”號(hào)集裝箱船遲遲沒有按照計(jì)劃入編。有可靠消息表明，Zodiac除非在得到現(xiàn)代商船“按條履約”的保函，否則將毅然決絕地拆散這對(duì)“姐妹花”.
如今現(xiàn)代商船經(jīng)過切實(shí)的努力，換取了些許的時(shí)間和空間，接下來(lái)將責(zé)無(wú)旁貸地在債僅人和第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的眼皮子底下治療自己的“公主病”.她的春天或許會(huì)伴隨著今年的第一聲驚雷破曉而出…… |
